Delphi Automotive: una storia di svolta con anni di rendimenti +20% (NYSE:DLPH)

Aug 02, 2023

Tesi

Il doloroso e controverso processo di ristrutturazione durato quattro anni di Delphi (NYSE:DLPH) ha trasformato l'azienda in uno dei fornitori di componenti automobilistici più grandi e snelli. Nei prossimi anni, Delphi beneficerà di una maggiore crescita dei veicoli nell’Asia del Pacifico, nonché di investimenti in tecnologie ambientali, wireless e legate alla sicurezza.

L'anno scorso, 17 dei 20 veicoli più venduti negli Stati Uniti e tutti i 20 veicoli più venduti in Europa avevano componenti Delphi. Supponendo un tasso di crescita annuo del settore del 15,6% e un multiplo di settore di 18,8x, arrivo a una stima del prezzo per il 2017 di $ 147,24. Un prezzo attuale delle azioni di ~$73 implicherebbe un rendimento annuo di quasi il 25% nei prossimi 3 anni.

Fonte: Yahoo Finanza

Descrizione della società

Delphi Automotive PLC è un produttore internazionale di componenti per veicoli. Si tratta di un settore privato e di un'impresa pubblica. L'azienda possiede 126 importanti impianti di produzione e 15 importanti centri tecnici. L'azienda è presente in 32 paesi e conta circa 117.000 dipendenti. Delphi Automotive PLC è la società madre con sede nel Regno Unito per la sua controllata statunitense Delphi Automotive LLP.

storia dell'azienda

Delphi Automotive affonda le sue radici nei primi anni '90. General Motors (GM) ha deciso di riorganizzare la propria attività e vendere le sue linee di business non core. GM creò l'Automotive Components Group come filiale e in seguito chiamò la società Delphi Automotive Group nel 1995. GM rese pubblica Delphi Automotive nel 1999.

La gestione dei costi è stata un obiettivo importante durante i primi anni dell'azienda. Delphi iniziò a spostare molte delle sue attività in regioni di produzione a basso costo come l'Europa centrale e orientale. Ha anche iniziato a cedere le attività non core. L'azienda ha riorientato le proprie attività di investimento e ricerca per sviluppare prodotti che richiedessero costi di manodopera inferiori. Nel 2000, l'azienda ha licenziato 900 lavoratori del settore manifatturiero europeo e, nel 2001, ha continuato la sua ristrutturazione globale riducendo la forza lavoro globale di 11.500 unità.

Durante i primi anni 2000, l’industria automobilistica ha subito un rallentamento. Di conseguenza, le case automobilistiche statunitensi tagliarono drasticamente la produzione ed eliminarono 5.000 posti di lavoro nel solo Ohio. Alla fine del 2005, la società contava quasi 150.000 dipendenti sindacalizzati negli Stati Uniti e una forza lavoro globale di 185.000 persone.

Nell'ottobre del 2005, Delphi è entrata nel capitolo 11 della protezione contro i fallimenti. L'allora CEO di Delphi, Robert S. Miller, decise di portare l'azienda in bancarotta per riportarla alla fine alla redditività. Durante il fallimento, Delphi ha chiuso numerose strutture, ridotto le linee di prodotti e trasferito i propri obblighi pensionistici alla Federal Pension Benefit Guaranty Corporation (OTC:PBGC).

Delphi è uscita dalla bancarotta nel 2009 con l'aiuto degli hedge fund Silver Point Capital ed Elliot Management. Le aziende hanno condonato 3,5 miliardi di dollari di debito dell'azienda e hanno supervisionato la cessione di alcune linee di business dell'azienda a GM. Nel 2009, Delphi è stata costituita nel Regno Unito come Delphi Automotive PLC. Nel 2011, Delphi si è quotata in borsa con una capitalizzazione di mercato di circa 7,5 miliardi di dollari.

Operazioni e industria

Delphi opera nel settore dei ricambi e degli accessori per autoveicoli. Delphi è considerata un fornitore di "Tier 1" diverso dai fornitori di "Tier 2" in quanto distribuisce componenti direttamente ai produttori di automobili. L'azienda riconosce che il mercato della fornitura di ricambi per automobili è estremamente competitivo. Alcuni dei concorrenti dell'azienda includono Magna International (MGA), Bosch (OTC:BSWQY) e Denso Corporation (OTCPK:DNZOF).

Centri di profitto

Il segmento di business più ampio e con il margine più elevato di Delphi è la divisione Electronic/Electric Architecture (E/EA). La divisione produce, tra gli altri prodotti, connettori, circuiti e centri elettrici. L'anno scorso, la divisione ha generato entrate per 7,9 miliardi di dollari, circa la metà del totale dell'azienda. I profitti della divisione E/EA sono cresciuti costantemente nel corso degli anni, in parte a seguito di acquisizioni, ma anche grazie all'ampliamento dell'offerta di prodotti. Nel 2011 e nel 2012, la divisione E/EA ha registrato ricavi rispettivamente pari a 6,6 miliardi di dollari e 6,8 miliardi di dollari. Inoltre, Delphi dedica alla divisione 78 delle 126 strutture e centri tecnici dell'azienda.